中國國際收支經常項目順差將繼續支撐人民幣走強，但人民幣貶值預期加劇了資本流出并導致外匯儲備下降。

　　中國認為目前市場購匯量的很大部分并非出于真實業務需求，因此預計現有資本管理措施將會嚴格執行。

　　而從國內的流動性來看，M2(廣義貨幣供給)的增速將不會低于12%，但全面降息的可能性也在減小。

　　美聯儲一季度再加息

　　 2015年8月人民幣匯率中間價形成機制再迎改革，每日中間價更貼近上一交易日收盤價，促使人民幣匯率走勢更多反映市場因素，再加上政府出臺政策縮小在岸和離岸人民幣利差以及定期發行3個月國庫券，都將有助于人民幣達到國際貨幣基金組織的要求，繼而推動國際貨幣基金組織于2015年11月將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子，2016年10月1日起正式生效。我們的計算數據顯示，自2015年8月以來人民幣匯率中間價和收盤價間的相關性顯著上升。

　　中國似乎已轉向一種新的人民幣匯率形成機制，即更加注重人民幣對一籃子貨幣的幣值穩定，但市場仍然關注單一的人民幣兌美元匯率(USD-CNY)。這一轉變表明中國政府最終開始付諸實踐，在人民幣定價過程中參考一籃子貨幣。此舉旨在避免人民幣有效匯率進一步升值，繼而增強出口商品的競爭力。

　　在新的外匯體制下，為維持人民幣有效匯率的穩定，如果美元對多數主要貨幣升值，則人民幣將被迫對美元貶值，反之亦然。盡管近期USD-CNY出現上升，中國外匯交易中心(CFETS)定義并發布的人民幣貿易加權匯率指數一直相對穩定在100附近。

　　預計2016年底前CFETS人民幣匯率將接近目前100左右的水平，盡管期間波動可能增大。中國人民銀行1月7日發布公告顯示，已將目前人民幣匯率水平(接近2014年底時的水平)視為短期內的公允價值。公告還預示著，出只要人民幣不對一籃子貨幣貶值，人民銀行仍會宣稱人民幣是國際儲備貨幣中的強勢貨幣，這將深化人民幣的國際使用。公告強調增加人民幣匯率雙向波動的重要性，暗示央行避免被視為人民幣匯率盯住一籃子貨幣。

　　盡管CFETS(中國外匯交易中心)人民幣匯率指數將維持相對穩定，并將基于市場供需狀況圍繞100上下浮動。但是，美元走強或導致上半年人民幣對美元進一步貶值，如果美聯儲加息步伐慢于市場預期，下半年人民幣有望重返升值路徑。目前美國非農就業數據仍然穩健，預計一季度聯儲將再度加息，但由于近期美國制造業、出口和薪資增長等數據令人失望，也表明未來經濟或趨于疲軟，預計一季度后聯儲加息周期或將結束。因此，上半年美元或將對多數主要貨幣走強，但下半年勢頭或將轉弱。