行業背景

今年新能源消納擴容，光伏48.45GW、風電26.65GW，整體超預期，全年裝機大概率同比正增長。工信部發布新規，光伏新產能單晶電池和單晶組件效率不低于23%和20%，新產能擴張受限利好行業龍頭，疫情影響下行業集中度進一步提高；風電今年延續搶裝行情，部分項目補貼期限延后促進行業未來發展，板塊整體業績增長確定性較高。

市場需求

光伏

海外情況

一季度光伏出口好于預期，組件企業頭部份額增加；根據海關出口數據，2020年1-4月，荷蘭均為我國組件出口量的第一名，總計出口規 模4.21GW，占我國總出口量的20.28%。荷蘭旺盛的需求較好地彌補了海外疫情造成的缺口，但美國、墨西哥和智利等美 洲國家的出口量也出現了不同程度下滑。但歐洲市場是目前海外市場的主打，以荷蘭、西班牙和德國領銜的歐洲市場是中國最大的組件出口市場，僅以上三國出口 規模占總規模比重就已經超過40%。

從全年來看，海外需求在下半年仍有爆發可能。歐洲在三月份便推出了綠色新政計劃，以保障經濟重回正軌。由于光伏產業的勞動密集型、低成本和易于安裝等優勢，預計下半年光伏產業將在歐洲經濟重啟中承擔十分重要的角色。參考目前歐洲電動車的政策，預計下半年海外光伏刺激政策強度不會低。同時，印度封鎖政策取消后需求也會大幅度反彈。因此，我們對全年光伏需求保持樂觀，預計2020年全球光伏并網規模將在120-130GW的水平。

國內情況

今年一二季度主要裝機量將來自19年結轉項目。今年各省首次公布了全年新增的光伏消納空間，為今年各項目申報打開了空間。2020年全國光伏新增光伏消納能力48.45GW，其中國家電網39.05GW、南方電網7.40GW、內蒙古電力公司2.00GW。整體消納空間較去年有較大的提升！

風電

風電的需求端和供給端基本都在國內，因此疫情對風電市場影響較小。2019年5 月24日發改委發布《關于完善風電上網電價政策的通知》，明確了風電補貼的最后時限。在保高電價的驅動下，運營商在去年下半年開始進入了搶裝節奏，風電迎來高景氣。進入2020年，風電行業仍然保持較高的搶裝氛圍，一季度疫情對風電產業的影響 較小，行業在3月份就開始逐步復工，目前行業開工率維持高位。且從目前來看，風電板塊的估值處于歷史底部，板塊TTM市盈率僅為22倍左右，行業投 資價值開始出現。與估值下行趨勢相反，近年來風電板塊營收快速增加，行業盈利能 力顯著提升。

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