年初以來，市場(chǎng)依舊維持震蕩，著眼于長(zhǎng)期投資、獲取長(zhǎng)期較好收益，有助于投資者規(guī)避“追漲殺跌”的封閉式、定開式以及持有期模式等基金逐漸得到了投資者的認(rèn)可。筆者認(rèn)為，從當(dāng)前估值水平看，權(quán)益資產(chǎn)依然是性價(jià)比較高的大類資產(chǎn)。展望2020年下半年，當(dāng)前A股內(nèi)部行業(yè)之間較大的估值差異將得到修正。

關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中長(zhǎng)期主線

今年的經(jīng)濟(jì)工作最重要的就是保就業(yè)保民生。因此筆者認(rèn)為，從長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)升級(jí)角度來看，其不僅對(duì)于短期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定有作用，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長(zhǎng)期主線。

當(dāng)前市場(chǎng)下長(zhǎng)期利好因素相對(duì)明確，主要表現(xiàn)在，其一，整個(gè)經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)更高質(zhì)量的增長(zhǎng)，而實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量增長(zhǎng)的核心還是我們能夠持續(xù)的實(shí)現(xiàn)人均GDP的提升，這應(yīng)該是老百姓能夠切身感受到的，或者說給很多上市公司提供機(jī)會(huì)的重要一點(diǎn)。

其二，從市場(chǎng)的角度來看，種種跡象表明，A股未來投資環(huán)境和投資者保護(hù)機(jī)制都在趨于完善。目前可以看到很多政策措施正在發(fā)力，一方面可以讓越來越多的優(yōu)秀上市公司到市場(chǎng)中來，另一方面監(jiān)管措施正在更好地塑造市場(chǎng)，從過去科創(chuàng)板注冊(cè)制到未來創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的改革，出現(xiàn)了很多有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，監(jiān)管也在更多地去鼓勵(lì)上市公司來回報(bào)股東，營(yíng)造一個(gè)好的市場(chǎng)環(huán)境。

其三，過去三年A股資本市場(chǎng)最大的變化是有很多長(zhǎng)線資金進(jìn)入，包括海外北向資金和國(guó)內(nèi)基金公司發(fā)行的兩到三年的封閉產(chǎn)品，從國(guó)內(nèi)資管行業(yè)變革情況看，A股正在真正的迎來長(zhǎng)期投資者。從國(guó)內(nèi)來看，長(zhǎng)期封閉產(chǎn)品正在得到大家的認(rèn)可，銀行理財(cái)產(chǎn)品也有望通過凈值化產(chǎn)品的模式投入到權(quán)益市場(chǎng)。在筆者看來，這些變化都在影響投資者的投資理念。此外，每個(gè)人對(duì)國(guó)家和民族的信心也越來越強(qiáng)，我們逐漸意識(shí)到，在風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的前提下，權(quán)益類資產(chǎn)未來或成為大家保值增值的方式之一。

未來三個(gè)行業(yè)

或有總量增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

首先，從時(shí)間的角度來看，國(guó)民花在娛樂上面的總時(shí)間大概率會(huì)增長(zhǎng)，這便是傳媒行業(yè)有總量增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

其次，是手機(jī)流量增長(zhǎng)帶來的機(jī)會(huì)。進(jìn)入5G時(shí)代后，中國(guó)手機(jī)用戶的流量使用可能會(huì)從目前7-8G每月，增長(zhǎng)到30G，因此人均手機(jī)流量是確定性的增長(zhǎng)。而所有圍繞流量增長(zhǎng)背后的基礎(chǔ)設(shè)施、娛樂增長(zhǎng)、在線應(yīng)用等，也都會(huì)帶來投資機(jī)會(huì)。在筆者看來，中國(guó)企業(yè)在5G時(shí)代的優(yōu)勢(shì)正在凸顯。從應(yīng)用端來看，直播帶貨、短視頻平臺(tái)等應(yīng)用已超過其他國(guó)家；從建設(shè)端來說，中國(guó)企業(yè)也正在占據(jù)龍頭地位。未來筆者將會(huì)繼續(xù)在TMT板塊中尋找基于用戶流量增長(zhǎng)的方向。