去年全球鉛產量保持堅挺，作為全球最大鉛生產國中國今年對環保的要求進一步提高。四川省環境督察工作已導致當地60%左右的鋅鉛礦停產關閉，其他地區眾多小型“三無”再生鉛企業也紛紛被罰關停。大量隱性精煉鉛產能消失，意味著未來數月內鉛供應將進一步收緊。另一關鍵因素是庫存下降。5月中旬以來，倫敦金屬交易所(LME)鉛庫存下降了17%，注銷倉單減少40%。據國際鉛鋅研究小組報告數據顯示：2017年前4個月，全球鉛市需求同比上漲11.15%，其中美國上漲22%，中國上漲16.4%，歐洲上漲1.5%，全球鉛市供應缺口達68000噸。

全球采礦活動增加

金屬市場最為明顯的新動態就是采礦活動增加。據彭博社報道，全球新鉆礦洞連續5個季度加速增長。下圖顯示，根據截至8月7日的數據推測，未來6個季度采礦活動將持續趨熱。

今年第一季度，礦業融資金額為95.7億美元，高于去年第四季度(71.4億美元)，同比去年第一季度(51.4億美元)幾乎翻倍，礦業融資活動明顯好轉。作為市場主體的初、中級勘查公司的融資數量盡管在4月急劇減少，從3月的235項減少到158項，但是融資金額卻從3月的7.26億美元增長至12.3億美元，漲幅達70%。這是自2014年7月以來融資額第二高的月，顯示出社會資本對礦業發展前景的信心正在恢復。很多公司不僅開始利用剩余資金開展礦產勘查，還開展收購活動。同時，還有一些礦業公司一直在回購債務，顯示出復蘇跡象。

當前，中國正進一步擴大基礎設施建設，這意味著對鋁、銅、鋅等基本金屬的需求將繼續增加。這可以從今年上半年中國鐵路貨運量大幅度增加得到驗證。此外，反映大宗商品消費活動的裝載機銷售也出現強勁增長，預計下半年，中國的基礎設施建設投資將進入高峰。而特朗普似乎也準備兌現競選時期的重要承諾——改善老舊的美國基礎設施。8月15日特朗普簽署總統行政命令，要求簡化美國公路、橋梁、管道等基礎設施項目的審批流程，大幅縮短聯邦機構對新建高速公路等項目進行環境影響評估的時間，對基礎設施建設加大投入勢必刺激基本金屬等大宗商品原材料的需求。

在此背景下，供應強收縮、需求強拉動的品種如電解鋁和資源枯竭被關停的鋅、稀土及一些環保限產品種將逐漸企穩回暖；而弱需求拉動、弱供應收縮的銅、錫以及鈦、鎢、鉬、錳鍺等小金屬品種，有可能出現邊際走強。金、鈀、鉑、銀等貴金屬作為對沖通脹的后周期品種，可能在基本金屬持續上漲造成通脹預期時，逐漸出現系統性機會。