對中國經濟的挑戰

　　從貿易和海外投資來看，QE影響有限，但日后貿易保護主義必將抬頭，高關稅（顯性壁壘），以侵犯知識產權、環境標準不達標等因素為由限制進口（隱形壁壘）。對在美投資的中資企業的影響，利好資金密集型的企業利空技術密集型的企業。另外，會要求中國政府對美開放本土的服務業和增加美國商品的采購。

　　從資金流向和市場預期產生的影響不可忽視。美元升值帶來的本幣（包括我們自己的人民幣）貶值預期，會導致企業和家庭的資產配置短期內向美元及其資產配置，如何確保避免短期資本流出以及由此帶來的本幣貶值和資產價格下跌的預期強化問題是當務之急。另外，由此帶來的外匯占款和外儲的減少，會增加國內市場流動性緊張的挑戰，這更需要貨幣政策靈活應對，在流動性和幣值穩定的目標之間找到干預的平衡點。

　　中長期來看，美貿易保護主義的推進力度和美國國內經濟的復蘇，尤其是就業問題的緩解對中國經濟發展的外部環境，將起到不可忽視的作用。從國內來看，取決于我們供給側結構性改革是否到位，確保在開放的環境中中資企業的核心競爭力得以提升、中資金融機構金融服務和金融風險監管及時到位、政府和市場良性互動的治理機制有質的改變。后者做得越好，對QE緩慢退出的后遺癥以及外部的貿易保護主義政策的挑戰就可以游刃有余的化解。

　　其次，QE退出對中國金融市場的影響不可忽視。錢沉淀最多的樓市、股市、債市、匯市和銀行的對私業務都會受到挑戰。最后的結局，取決于中國金融開放的程度和社會大眾對金融資產價格未來走勢的預期。如果控制住資本流出的動向和大家對價格下跌的預期，那么，來自于本土做空自己市場的行為就會得到有效抑制。

　　我們的問題不是樓市暴跌的問題，而是市場流動性的問題。如果以寬松貨幣政策來解決“錢荒”問題，那么未來通脹風險，生活負擔增加的問題就會加劇，從而導致全民理財的意愿更為強烈。于是，企業贏利能力、償債能力都會因消費不足而拖累。這就導致銀行放出去的資金無法收回，錢荒問題更嚴重，貨幣超發的風險就更積聚，形成不良循環。只有這種場景，才是QE退出方式成為一個導火索，把經濟加快推入中等收入陷阱，否則，QE退出方式和做法對中國經濟的影響就十分有限。