中國外貿形勢仍嚴峻

　　中國海關總署數(shù)據(jù)顯示，2014年全年進出口總值增長3.4%，先前設定的全年7.5%外貿增長目標落空。

　　進入2015年，國內外主要經濟體仍未顯現(xiàn)出明確的快速增長跡象，中國面臨的外貿環(huán)境仍不容樂觀。中國商務部部長高虎城日前在2015年全國進出口工作會議上表示，2015年，我國外貿面臨的形勢依然復雜嚴峻。

　　對于中國出口的未來前景，海關總署今日表示，外貿出口先導指數(shù)連續(xù)第四個月下滑。中國1月外貿出口先導指數(shù)為38.6，連續(xù)第四個月下滑，預示今年一季度以及二季度初我國出口仍然面臨下行壓力。

　　人民幣 究竟會增加貶值壓力還是升值壓力？

　　瑞銀中國區(qū)首席經濟學家汪濤認為，中國1月貿易數(shù)據(jù)再一次令人民幣匯率尷尬：一個創(chuàng)歷史新高的貿易順差應該會增加中國貨幣升值壓力，但是出口下滑卻需要人民幣貶值。

　　劉利剛認為，糟糕的貿易數(shù)據(jù)將增加人民幣貶值壓力：

　　盡管1月貿易順差創(chuàng)下歷史最高記錄，但人民幣卻在同月貶值0.7%。我們認為，不確定的匯率前景可能令中國企業(yè)對沖過去幾年建立起來的美元空頭頭寸。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，截止2014年底，中國外債已超1萬億美元，其中80%均為短期債務（少于一年）。事實上，今日公布的糟糕貿易數(shù)據(jù)可能增加人民幣匯率的貶值壓力。

　　但中國政府無意讓人民幣大幅走低（貶值幅度超5%）。因為那將危及國內金融穩(wěn)定。中國央行將繼續(xù)使用一些列工具，包括指導人民幣中間價、公開市場操作和直接干預措施，來阻止人民幣大幅貶值。

　　需要指出的是，由于中國農歷春節(jié)因素的影響，通常，節(jié)前的進出口數(shù)據(jù)對實際需求的反應相對較弱。瑞銀在數(shù)據(jù)公布前就表示，由于1月實體經濟數(shù)據(jù)有限、淡季期間的表現(xiàn)不太具有指示性，再加上春節(jié)因素干擾，真實的經濟運行狀況難以把握。

　　在我們看來，3月宏觀數(shù)據(jù)才是對實體經濟真實運行狀況最好的衡量，有可能會決定未來兩個季度的政策走向。