中國人民銀行決定,自2015年6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降準,以進一步支持實體經濟發展,促進結構調整。(1)對“三農”貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點。(2)對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點。(3)降低財務公司存款準備金率3個百分點,進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用。同時,自2015年6月28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率,以進一步降低企業融資成本。其中,金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%;其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。
平安觀點:
對證券行業的影響:
政策超預期,對連續暴跌股市產生正面作用。此前由于央行遲遲沒有在6月份如市場預期的時間降準,導致市場擔心貨幣政策轉向,這也是導致過去兩周股市暴跌的部分因素。此次突然降準降息,我們認為超出市場預期,將對連續兩周暴跌的股市產生正面作用。
全面利好證券公司各項業務。此次為去年11月份以來第三次降準、第四次降息,再次確認貨幣政策處于寬松周期,重新樹立市場對牛市的信心,加上大盤已經下跌近1000點,調整比較充分,股市有望止跌反彈,對證券公司的各項業務均有正面影響。將帶來交投活躍,利好經紀業務和兩融業務;牛市行情下IPO、再融資以及并購重組節奏加快,利好投行業務;股市走牛,利好投資業務。預計2015年全行業證券公司整體凈利潤有望較去年增長近1.5倍。
有利于降低證券公司融資成本。證券公司目前處于加資本、加杠桿周期,需要流動性支持。2015年1-5月全行業證券公司股權融資規模為A股241億元,H股650億元,債權融資規模7121億元。降息背景下股市繁榮,有利于證券公司通過股市融資增加資本金,降息也有利于證券公司降低債務融資成本,節省利息支出,幫助證券公司做大做強。
對保險行業的影響:
有利于保險公司投資端。保險行業目前資產配置的特點是固收類資產占比較高,存量資產為主。降準直接利好債市,降息有利于保險公司債券類存量資產賬面價值提升。當前保險行業資產端大概有40%左右的債券,而這部分債券資產,大約2%左右為交易性金融資產,40%左右為可供出售金融資產,剩余的劃分為持有至到期。就存量債券而言,交易性債券價格上升直接提升保險投資收益率,可供出售債券價格上升增厚保險公司凈資產。
提升保險公司產品吸引力。雙降將使得保險公司存量資產收益率得到提升,將支持其在分紅險、萬能險上給到保戶較好的投資收益率,從而增加保險公司產品的吸引力,有利于其保費的提升。
投資建議:
雙降有利于證券公司各項業務的提升和降低證券公司融資成本,有利于保險公司的產品銷售和投資收益率的提升,結合下半年一系列行業政策的落地和出臺,我們維持證券和保險行業“強于大市”的評級。
對于證券行業,我們推薦標的:1、國企改革,關注國元證券、東吳證券;2、重組預期,關注光大證券;3、次新股,關注東方證券、東興證券。
對于保險行業,我們選擇綜合類保險公司和綜合化金融集團如中國太保以及其他綜合金融出色的保險公司,同時推薦業績環比明顯改善的中國人壽。
風險提示:后期政策不及預期風險,股市下跌系統性風險。